Categorías de activos

Nuestro equipo de mercados emergentes cuenta con un proceso de inversión sólido que se ha creado en torno a la asignación a países y la selección de títulos individuales por parte de especialistas regionales y nacionales. Definimos nuestro universo de inversión, en líneas generales, del siguiente modo: el mundo con la exclusión de los mercados desarrollados.

Nuestro análisis sugiere que, cuando se trata de mercados ineficientes, una proporción más significativa de la rentabilidad total de una empresa se explica por factores relacionados con el país. Por tanto, el equipo procura añadir aproximadamente un tercio del valor a través de la asignación de activos y el resto mediante la selección de títulos.

Este esquema ilustra una versión simplificada de nuestro proceso de inversión. Dado que la inversión en mercados emergentes es un proceso complejo, nuestras estrategias son validadas mediante un proceso de múltiples etapas:

• El proceso de asignación de activos comienza con el análisis del país centrado en las siguientes variables:
• Los tipos de interés y la liquidez
• La economía y los beneficios empresariales
• La política y las perspectivas para la reforma política

Identificamos lo que el consenso opina sobre estos factores, y los puntos en los que nuestras opiniones difieren. Cuando hay una divergencia, identificamos oportunidades para adoptar un enfoque a contracorriente del consenso. Nuestro nivel de convicción final se basa en la evaluación por parte de nuestros gestores, del riesgo de que sus previsiones cualitativas sobre el mercado o la economía se alejen por amplio margen de la realidad.

• Nos centramos en los generadores individuales de rentabilidad sobre las inversiones a nivel mundial, sobre los factores que influyen en las inversiones a nivel regional o de un solo país. Otras oportunidades como situaciones especiales, inversión en ideas específicas, contacto con equipos gestores y de inversión en compañías de pequeña capitalización amplían en la actualidad la gama potencial de factores que contribuyen a superar la rentabilidad del índice
• Cada estrategia es examinada para detectar en el universo de inversión factores como la liquidez, lo que arroja un número significativo de ideas potencialmente interesantes
• La recopilación de información y el intercambio de todas nuestras estrategias se logra mediante el despliegue de dos instrumentos básicos de inversión. Son los siguientes:
• OneNote™: hemos personalizado Microsoft OneNote ™ para crear un repositorio único de información que estimula el debate a la vez que actúa como un registro permanente de las decisiones de inversión
• CAS (Hojas de Evaluación de Capital): esta herramienta basada en Excel™ crea un marco para analizar los puntos donde diferimos del consenso sobre los valores individuales
• El análisis fundamental es un componente clave en la selección de títulos y representa el principal impulsor de la convicción del gestor. Los proyectos de análisis hechos a la medida son claves para garantizar la solidez de nuestro proceso. Utilizamos una red de fuentes independientes, además de las aporatciones de nuestros colegas en todo el mundo. Puesto que las visitas a las empresas son esenciales para obtener información sobre los negocios en los que invertimos, nos reunimos periódicamente con sus directivas.
• La construcción de la cartera —junto con la generación de ideas superiores— representa nuestra fuente más importante de rendimiento previsto, y es el área donde esperamos identificar el mayor potencial en la asignación errónea de precios por parte del mercado. La construcción de la cartera varía para cada estrategia, pero todas comparten los principios de inversión de fuerte convicción y especialización.